泽景科技“瘦身”冲刺IPO，留给HUD厂商的上市机会不多了

今年5月，HUD头部企业泽景科技宣布完成2亿元D轮融资，由架桥资本、长江资本、华泰紫金（华泰远东基金）、讯飞资本、龙鼎资本联合投资，老股东新鼎资本跟投，StarBridge Capital继续担任独家财务顾问。

但不久前有业内人士向小编透露，本轮融资或是泽景科技“瘦身上市”的“前奏”。一位业者也表示，去年年底泽景的某个HUD工作群内原本还有360余名成员，到今年3月已少了10%。为了顺利降本增效和融资上市，泽景科技在今年年初已经开始了裁员行动，裁员幅度达30%。

此外，某HUD厂家HR也向小编证实，年初接到过大量来自泽景的求职简历，且泽景前员工称公司并没有要求签竞业协议。

据悉，泽景2022年营收近3亿元人民币，计划2023年冲击科创板，估值约25至28亿元人民币。

据官网介绍，泽景科技于2011年开始HUD技术研发，并先后获得蔚来、吉利、北汽、奇瑞、一汽、长安、比亚迪、红旗等多家国内主流车企项目定点，更是国内首家获得合资车企量产定点的HUD供应商。有统计显示，2022年国内乘用车前装HUD供应商市场份额排名中，泽景位列第五，在国内厂家中排名第三。

今年5月，泽景科技宣布完成2亿元D轮融资。据预测，2023年泽景科技累计装车量将突破百万级大关。不过，有业内人士对“装车量数据”存疑。

一位HUD厂商称，泽景在2020年前的出货量并不大，近两年才开始陆续起量，至2022年斩获国内的市场份额接近7%，但今年想实现累计装车量突破百万的目标，压力很大。

有业者认为，“瘦身上市”只能起到“降本”的效果，更关键的问题在于怎样提升研发效率：“假如十几个人做一个项目，还要加上几百万的研发投入，资金负担太重。想要提高效率，投入十几个人意味着起码同时能开五个项目，这需要制定更为科学的管理和研发流程，招募更专业的研发人员，知识管理平台和各种研发工具的配置也不能落下。”

不过也有消息称，泽景将会搭上小米的顺风车。资料显示，泽景2021年完成的C+轮融资，正是由与小米关系密切的顺为资本领投，此外，还有新鼎资本、彬复资本、柯正创投等跟投。

消息人士向小编透露，近来泽景和小米之间交流密切，后续很有可能将业务重心放在小米汽车上，只要小米汽车能够量产，泽景的出货量将非常可观。

但对于接下来泽景乃至于整个HUD行业的融资与上市情况，投资机构与行业人士均表示出审慎态度。

某投资机构工作人员说，由于政策收紧，企业在国内上市会越来越难，“即便赴美上市，今年上半年几家冲击美股的企业情况也不好，并且不久前美国政府刚刚出台了对华投资限制规则，美元资本投资中国企业会大幅受限；至于港股，流通性比较差，对上市公司的估值也偏低，很可能上市就破发，得不偿失。”

泽景和很多HUD企业目前都面临着类似的问题，内卷严重，且估值已至高位，资本入局意愿下降。该投资机构工作人员表示，很多投资者更青睐成长阶段的企业。“虽然HUD正在加快上车速度，但几家头部企业要么已经上市，要么估值超过20亿，想进入的资金门槛很高。”

另一个制约HUD企业融资上市的因素在于产品线很单一，盈利状况并不好。某HUD企业研发负责人岑国峰表示，行业早期用获取大量定点来讲故事的方法，已经很难有人买账，“如果能够盈利，或许还能有些辗转腾挪的空间，可如果不仅不能盈利，还要学互联网企业的打法，用烧钱的方式换取市场，路会越来越窄。”

供应商环节有人透露，泽景此前在圈子里就属于“价格杀手”，经常会通过价格的大幅让步拿到订单，“因此泽景的订单看似很多，实际上有不少单子都偏‘瘦’。”不过他也表示，近期泽景开始调整策略，砍掉利润率较低的项目。

更大的危机，在于越来越多的企业正涉足HUD业务。

HUD属于“想入局很容易，想精深有难度”的产品，技术壁垒没有外界想象得那么高。这意味着很多“外来者”同样可以入局。比亚迪、长城这样的主机厂陆续进入HUD领域，而德赛西威、经纬恒润、歌尔这样的Tier1也都纷纷下场，对于那些产品品类较为单一的HUD供应商而言，挑战正变得越来越大。

如果说将HUD厂家比作“价格杀手”，那么主机厂和Tier1或许就要被称为“价格屠夫”了：主机厂和Tier1往往都有其他的主营业务，HUD仅是其产品线中的一个小小元素，完全可以通过其他业务获取的利润来填补此处的空缺，因此降价幅度会更大。再叠加规模优势，对于HUD厂家来说，这才是真正的威胁。

岑国峰认为，目前HUD厂家最需要的是一个行业标杆，能够如同当年福特汽车推出Model T那样，给行业带来一些与众不同的新思路。他表示，这个标杆企业有可能不从车载行业产生，而是从手机或者从别的行业转到车载行业。“比如DLP光机在普通的投影行业已经很成熟了，转到车载行业只要过车规就行。假如没有在消费电子行业被市场检验过，想要进入车载市场反而会难。”

他表示，在没有出现行业标杆的情况下，接下来HUD行业可能会向两种方向发生演变：

一个是HUD企业当好Tier2，服务那些老牌Tier1，比如北斗智联、创维汽车电子现在都在和一些充当Tier2的HUD企业合作，德赛西威与炽云科技也是这种关系；

另外一种是既有Tier1的业务也有Tier2的能力，比如华阳。不过岑国峰认为，如果有企业想要学华阳，那么在盈利的同时，还需要注意自己的技术深度，“因为目前华阳的技术深度还有所不足。”

但岑国峰对于学习华阳做传统Tier1的打法并不看好。“现在的Tier1都在跟国内主机厂一起卷，能挣点小钱，但财报不会很好看，而且运营成本很高。Tier1里接下来日子比较好过的，是像诺博、弗迪这样的主机厂‘亲儿子’，其他传统Tier1既没有护城河，也没有核心能力，处境都很艰难。”